2022进入倒计时，“钴奶奶”仍将跌跌不休？

近期硫酸钴价格再度开启下行状态，近两周降幅0.5万元/吨，2022年进入倒计时钴奶奶仍将跌跌不休？

原料过剩是本年度下跌的重要原因

自今年以来头部钴矿普遍导致中间品产量大幅上行。自今年二季度开始需求一落千丈，矿料端持续累库。部分冶炼厂原料库存可维持至明年2季度。

回收料成为拉动钴盐产量的主力

以11月为例，中国硫酸钴产量为7,347金吨，环比减少2%，同比增加28%。受下游需求较弱，钴盐价格持续下行，中间品成本压力较大，中间品冶炼厂生产积极性下降，部分中间品冶炼厂下调排产。

与之相反回收料冶炼厂钴盐产量仍有上行态势，近期回收料成本有所下行，叠加回收提锂热度持续，部分冶炼厂以提锂为主要目的，回收冶炼厂提钴纯属“无心之举”，预计12月硫酸钴预计产量为7,744金吨，环比增加5%，同比增加37%。

下月中间品冶炼厂预计钴盐产量有所下行，回收料冶炼厂将成为拉动钴盐产量增长的主要力量。

动力端需求减弱将钴价拖入凛冬

11月，中国三元前驱体产量为90,128吨，环比下降1%，同比上涨53%。受国内新能源汽车补贴退坡影响，下游材料厂控制库存，前驱体国内订单减少导致国内前驱体产量较上月下行，与此同时海外订单稳步增长，弥补国内订单下行量，因此虽环比下行，但下行空间较小。

预计下月海外需求仍呈现稳定增长，国内需求下降幅度将进一步扩大，预计12月三元前驱体产量为86,555吨，环比下降4%，同比上涨45%。

因国内新能源电车市场三元锂电池体系、主要以耗钴量相对较高的5、6系三元正极为主，预计12月国内三元前驱体订单减量，将进一步大幅减少钴的需求，此外这将意味着镍盐的需求或将有所上行。

四钴仍然趋弱，使钴需求雪上加霜

11月四钴生产环比减少12%，因9月、10月四钴产量多库存增加，而11月四钴价格处于下行空间，厂家多以去库为主，头部大厂四钴将排产降低，小厂也出现了订单下滑的迹象。

据SMM调研，进入四季度后，智能手机需求未有显著改善的迹象，部分数码产品价格严重跳水，但仍未有效拉动市场需求。手机生产厂商也在与上游供应链一起基于市场需求调节产能利用率，钴酸锂产能利用率也随之降低。

近期数码端零单成交清淡，需求仍偏弱；但细分市场倍率型钴酸锂下游主要是电子烟，国内电子烟出口订单较多，倍率型钴酸锂需求稳中有增。但面向数码市场的钴酸锂企业对于明年年初预期仍较悲观。预计12月四氧化三钴产量将进一步下行。

虽中间品冶炼厂生产积极性较低，但回收冶炼将带动硫酸钴总产量持续上行，需求端国补退坡后，下游汽车厂降本压力大，生产观望情绪浓，电池材料订单缩减，材料厂出于风险规避考量控制原料库存，因国内三元锂电池材料体系主要为含钴量较高的5、6系，四钴体系对于硫酸钴的需求仍持续偏弱，因此预计硫酸钴价格或将进一步下行。